银行准备摆脱特朗普的监管

2019
05/26
06:14

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在2月初与白宫首席执行官会面时,特朗普总统预言了他的政府削减金融监管的努力,并解释了让政府官员脱离银行的案例。

特朗普出现在华尔街的一些最负盛名的人物中,包括摩根大通主席杰米戴蒙和黑石首席执行官斯蒂芬施瓦兹曼,特朗普表示,他希望撤消巴拉克奥巴马总统2010年金融改革法的大部分内容,该法律是在此后发生的最大金融危机之后通过的。大萧条。

特朗普说:“我们希望从多德 - 弗兰克身上削减很多,因为坦率地说,我有很多人,我的朋友,他们都有不能借钱的好生意。” “由于多德 - 弗兰克的规则和规定,银行根本不会让他们借钱,因此他们无法获得任何资金。”

特朗普和国会共和党人用一个声音说,为了促进多年来一直软弱的经济增长,信贷必须更容易流向企业。 为了做到这一点,总统说,多德 - 弗兰克的许多规则必须要去。

随着特朗普在白宫和共和党控制国会,银行和金融公司已准备好摆脱束缚。

它循环

特朗普出现在华尔街的一些最负盛名的人物中,包括摩根大通主席杰米戴蒙和黑石首席执行官斯蒂芬施瓦兹曼,特朗普表示,他希望撤销美国总统巴拉克奥巴马2010年金融改革法的大部分内容。 (美联社照片)

前美联储主席保罗沃尔克在1999年打趣说,“大约每隔10年,我们就会有50年来最严重的危机。” 一年前,在导致大萧条的危机发生前大约十年,一家对冲基金长期资本管理公司(Long-Term Capital Management)倒闭并获得救助。

保守的金融专家亚历克斯·波洛克(Alex Pollock)表示,十年是记忆消退的时间,并且由于对新的可能性持乐观态度,创伤将再次被超越。

根据圣路易斯联邦储备银行维持的时间表,二月是上一次金融危机爆发10周年的巧合与否。 2007年2月27日,房地美宣布将不再购买风险较高的次级抵押贷款,这是崩溃迫在眉睫的第一个重大危险信号。

从那时起,银行的政治命运已经减弱,联邦政府的繁文缛节已经收紧。 国会通过多德 - 弗兰克只是一个开始。

在奥巴马的领导下,监管机构提高了资本要求,限制了大银行可能承担的债务。

民主党对银行变得更加强硬,因为马萨诸塞州的参议员伊丽莎白沃伦支持更严厉的执法,并与参议员伯尼桑德斯(I-Vt。)一起上台,要求大银行被联邦政府打破。

如果希拉里克林顿赢得总统大选,银行将面临更加恶劣的环境。 克林顿为了避免被左翼的桑德斯包围,威胁要对大银行征税,并在某些情况下将其分解。

根据圣路易斯联邦储备银行维持的时间表,2月是上次金融危机爆发10周年。 (美联社照片)

然而,随着特朗普的当选,这种危险似乎已经过去了。 相反,立法和行政命令现在可能会让银行更自由。 共和党人一直憎恨多德 - 弗兰克,而特朗普已经承诺在其上做“大量”,理由是需要快速的经济增长。

华尔街不仅可以赢得监管,还可以获得税收,住房融资和其他大项目的胜利。

尽管共和党现在更加民粹主义,但感谢特朗普,它仍然在重大问题上与银行保持一致。

保守派表示,金融体系面临的最大威胁是误入歧途的政府政策,而非贪婪的金融家。

因此,华盛顿更有可能在未来几年内将政府而非银行视为对经济的更大威胁。

共和党人的大师

共和党人有一份详细的书面计划来取代多德 - 弗兰克 - 他们没有计划取代奥巴马医改和改革税法。

它被称为金融选择法案,由财政保守派德克萨斯州众议院金融服务公司董事长杰布·亨萨林撰写。 它于9月由他的委员会通过。 Hensarling预计将在几周内公布该法案的更新版本,以供新国会通过。

加州Hensarling民主党金融服务小组的加利福尼亚州众议员Maxine Waters(左)一再辩称,现行规则已经到位,以防止像2008年那样的另一场危机,并且消除这些危机可能会带来另一场灾难。 (美联社照片)

顾名思义,“金融选择法案”将为银行提供一个选择。 他们既可以继续遵守多德 - 弗兰克的规定,也可以选择一个框架来取消许多规则,以换取维持更高水平的资本。

该法案雄心勃勃。 它将遏制多德 - 弗兰克给予监管机构的权力,例如将公司命名为金融系统威胁的权利,并像大银行一样对其进行监管,或者抓住失败的银行并将其关闭以避免更广泛的危机。 该法案还将对消费者金融保护局进行更多的国会监督,消费者金融保护局是衡量抵押贷款,信用卡和其他金融产品的沃伦的心血结晶。 这些拟议改革的细节仍有待确定。

民主党将试图阻止该法案及其组成部分,并且已经准备好进行战斗。 加利福尼亚州的众议员,亨斯林在金融服务小组的民主党同行,多次争辩说,现行规则已经到位,以防止像2008年那样的另一场危机,并且消除这些危机可能会带来另一场灾难。

保守的美国企业研究所的金融专家彼得·沃利森不同意这一观点。

华盛顿是Hensarling的盟友,在“选择法案”摘要中被广泛引用。 他在书籍,演讲,白皮书和专栏文章中指出,政府制造了2008年的危机,并且也可能创造下一个危机。

作为前里根的助手,沃利森是金融危机调查委员会的成员,该委员会负责调查真正导致上次金融危机的原因。 委员会的四名共和党专员在2011年的报告中不同意他。 他把危机归咎于华尔街对次级抵押贷款的猜测,而不是对房利美和房地美以及他们对劣质抵押贷款的支持。 政府通过房利美和房地美创造了金融危机的争论引发了激烈争论,并在左翼赢得了沃利森反派角色。 但是Hensarling和其他主要立法者都接受了它。

当被问及金融前景以及改革可以改善金融体系的安全性时,沃利森回应说:“让该死的政府退出金融体系,因此不会造成下一次金融危机。”

在危机之前,银行可以自由交易衍生品,衍生品是基于相关资产价值的合约,例如次级抵押贷款支持证券。 (美联社照片)

包括沃利森在内,没有人预计下一次危机将与2008年相同。但他和其他保守派分析师认为,两大不稳定因素迫在眉睫。

一个是由多德 - 弗兰克执行的沃尔克规则,以总统吉米卡特和罗纳德里根的美联储主席保罗沃尔克的名字命名。 它禁止银行投机或拥有对冲基金或私募股权基金。 这个想法是,接受联邦存款保险的银行不应该使用这些资金来产生高风险的交易利润。

银行家们警告称,这一规则与其他银行相结合,阻止了大型银行购买和出售债券,将在压力时刻排除市场强大的稳定力量。

“当迫切需要这种可能由无数种情况引发的流动性时,市场无法提供这种流动性将把一个简单的问题变成一场重大危机,”沃利森警告说。

美国联邦储备委员会理事会的经济学家发布发现债券在压力期间由于规则确实不那么流动,12月份对沃尔克规则的批评得到了很大的推动。

保守派的另一个主要问题是多德 - 弗兰克对掉期市场的改革。

在危机之前,银行可以自由交易衍生品,衍生品是基于相关资产价值的合约,例如次级抵押贷款支持证券。 衍生产品最初被企业用来对冲风险。 例如,农民使用衍生物来确保免受作物破坏性天气的影响,反过来,牧场主利用它们来对抗遭受风暴袭击的农场可能会抬高饲料价格的可能性。

银行家警告说,沃尔克规则与其他银行相结合,阻止最大的银行买卖债券,在压力时刻将市场中强大的稳定力量排除在外。 (美联社照片)

在危机爆发前,银行利用掉期债券押注抵押贷款支持证券,危机调查人员后来表示这种做法导致次贷危机的通胀。 因此,多德 - 弗兰克对掉期交易实施了新的监管。 法律要求大多数掉期交易通过清算所进行交易,而清算所是作为买方和卖方的第三方组织,交易由商品期货交易委员会监管,而不是允许银行直接相互交易。 。

正如自由主义者梅卡图斯中心的研究员海丝特·皮尔斯所看到的那样,问题在于,这些清算所现在承担掉期交易所涉及的风险,如果它们失败,它们本身就可能成为危机蔓延的根源。 清算所“变得非常大。管理风险非常困难,”皮尔斯说,共和党人提出他是奥巴马证券交易委员会委员的候选人,但未得到确认。

扭转它

根据政府对金融体系构成最大威胁的逻辑,“金融选择法案”将其削减。

要取代机构规则和监管机构的监督,改革将需要更高的资本水平。 选择退出多德 - 弗兰克规则的银行将需要使用严格的资本衡量标准维持10%的资本水平。 实际上,这一要求是对银行债务的限制。 银行必须以至少10%的股权(例如股票或其他所有权股份)为其运营融资,并且每1美元的股权只能借入9美元。

虽然奥巴马的监管机构夸耀说他们迫使大银行将其资本水平翻倍,但许多支持者认为目前的水平仍然太低。

根据联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corporation)副主席托马斯·霍尼格(Thomas Hoenig)的说法,这八家大型​​银行平均拥有约5.75%的资本,其使用的指标类似于“选择”法案中规定的指标。 换句话说,该法案要求那些被认为可能太大而不能倒闭的巨型银行再次将资本水平翻倍。

根据资本水平较高的领先十字军,斯坦福大学教授阿纳特·阿德马蒂(Anat Admati)是2013年出版的“银行家的新衣服:银行业务中的错误以及如何处理”一书的作者之一。

“金融选择法”将对消费者金融保护局进行更多的国会监督,消费者金融保护局是衡量抵押贷款,信用卡和其他金融产品的沃伦的创意。 (美联社照片)

一个是更高的资本有助于防范失败,因此可以拖累经济的恐慌。 从理论上讲,资本水平为10%的银行可以看到其资产价值下降9%而不必拖欠任何贷款,而资本不足的银行则会违约,造成混乱和蔓延。

另一个原因是让投资者拥有更多“游戏中的皮肤”,即风险资金,应该促进公司对银行的监督,从而创造更大的市场纪律。

阿德玛蒂表示,她一般倾向于要求银行提高最低资本水平,同时减少规则,例如监管机构规定的流动性规则和压力测试。 “我希望在这个方向上走得更远,并相信如果你这样做,你可以摆脱很多其他的东西,”她说。

但她警告说,资本要求很容易被激活。 “如果你要把鸡蛋放在那个篮子里,你最好知道10%意味着什么,”她说。

阿德玛蒂支持的资本水平高达30%,这是19世纪的回归。 明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡里(Neel Kashkari)去年领导了一个项目,负责检查银行太大而不能倒闭的问题,并要求提出15%的要求。 所以Hensarling的标准通常不被视为极端。

但是,那些喜欢通过借贷来资助运营的大型银行不同意。 对他们来说,债务比股权便宜,因为它有利于征税,因为Admati和其他人认为,他们可以以较低的利率借款,因为贷款人认为如果他们违约,他们就会为政府提供帮助。

银行担忧

这是大型银行在去年推出之后对Hensarling法案表现出矛盾的一个原因。 华尔街也对共和党改革美联储的立法语言持怀疑态度,其中包括去年的Hensarling法案。

Hensarling的法案将要求美联储制定一条指导其货币政策的规则,向国会解释并在政府问责办公室审计时如果偏离其规则。 (美联社照片)

虽然银行长期以来一直对美联储的监管感到不满,但华尔街最大的银行捍卫其独立的货币政策行为。 他们认为美联储的利率管理比其他替代方案更可靠,例如国会干预,对自己的业务更有利。

Hensarling的法案制定一条指导其货币政策的规则,向国会解释并在政府问责办公室审计时如果偏离其规则。 这个想法是让美联储的沟通更加可预测。 美联储主席珍妮特耶伦认为,该条款将给美联储的决策带来短期政治压力。

美国商会称它将捍卫美联储的独立性。 该商会金融监管部门执行副总裁汤姆·夸达曼(Tom Quaadman)称赞亨萨林的立法是一个有用的起点,并补充说“任何这样的过程都是必须要发生的事情。”

立法中有很多东西可以吸引银行。 他们喜欢帮助他们与零售业作斗争的条款。 Hensarling的立法,上一次,包括废除Durbin修正案,这是一项多德 - 弗兰克法案,限制了借记卡交易的费用。 该行业表示,取消上限银行每年将给银行带来60亿至80亿美元的差额。

人员是政策

虽然“金融选择法案”是改革多德 - 弗兰克的主要工具,但即将到来的共和党监管回滚并不依赖于此。

参议员暗示,他们可能会使用一种称为预算调节的程序工具,以避免阻挠议案,并通过立法,只有51票。 这可能允许共和党人在没有民主党帮助的情况下针对特定的多德 - 弗兰克条款。 虽然通过和解无法实现广泛的多德 - 弗兰克替换,但可能会有微小的变化。

民主党可能会被迫与共和党人一道削减多德 - 弗兰克。 Quaadman指出,十名民主党参议员明年在特朗普去年11月赢得的选举中将面临连任选举,因此他们有强烈的动机与共和党人合作,或者面临指责,他们投票反对创造就业机会。

特别是国家经济委员会主席高盛(Goldman Sachs)前任总裁加里科恩(Gary Cohn)和财政部长史蒂芬姆努钦(Steven Mnuchin)(前身为金融家,区域银行家和高盛投资银行家)被视为盟友。 (美联社照片)

Hensarling上周在接受CNBC电视台采访时说:“引用我们的总统有很多不同的方式,你可以在Dodd-Frank上做一些数字,让我们的资本市场健康并再次运作。” 他解释说“其中一部分将通过行政命令来实现......其中很多都可以通过笔和电话取消。”

特朗普的行政管理,包括其在财政部和独立监管机构的高级职位,仍然在增加员工人数。 但已任职的被任命人员已获得金融业的批准。

特别是国家经济委员会主任高盛(Goldman Sachs)前任总裁加里科恩(Gary Cohn)和财政部长史蒂文•姆努钦(Steven Mnuchin),前金融家,区域银行家和高盛投资银行家,被视为盟友。 华尔街律师特朗普被提名担任证券交易委员会主席的杰克克莱顿也是如此。

他们不仅有权影响立法,还有权审查危机后的规则并制定实施方案。 由于这些规则是如此复杂和相互关联,监管机构可以通过微妙的变化提供救济,或者,在参议员沃伦的噩梦中,修改规则以给予优惠银行特殊优势。

如果民主党控制了上议院,那么像Mnuchin这样的被任命者将面临很大的确认。 沃伦和其他自由派民主党人在2014年底联合起来阻止奥巴马提名投资银行家安东尼奥·韦斯(Antonio Weiss)担任财政部的头把交椅,仅仅因为他拥有该行业的背景。

沃伦,桑德斯和其他自由主义者将这个问题描述为华尔街在华盛顿的政治影响力之一。 在他们的讲述中,即使在危机和多德 - 弗兰克之后,大银行仍然太大而不能倒闭,银行高管牵连到抵押贷款市场的失败中逃避了法律责任。 用强硬的华尔街评论家取代对银行友好的监管机构是解决问题的唯一方法。

在特朗普的统治下,目前正好相反。 前高盛员工参加了此次展会。

虽然银行长期以来一直对美联储的监管感到不满,但华尔街最大的银行捍卫其独立的货币政策行为。 (美联社照片)

“这些人知道这些问题,并知道一些问题是什么,”夸达曼说,“他们并没有缩小紫罗兰。”

他在确认听证会上表示,Mnuchin的优先考虑之一是重温沃尔克规则。 他告诉参议员,作为金融稳定监督委员会的负责人,监管机构负责评估整个经济体的金融风险,他将确保银行能够提供流动性。

更大的图景

即使银行在监管方面受到纾困,它们仍然符合特朗普时代的其他政策胜利。

一个是税制改革。

雷曼兄弟(Lehman Bros)投资银行的营业税顾问兼税务专家罗伯特威伦斯(Robert Willens)表示,“绝对不会说环境已发生巨大变化并且变得非常有利”。 “现在是成为银行的好时机。”

就在三年前,众议院的共和党高级税务人员提议对银行规模征税,克林顿在总统竞选期间赞同这一概念。

现在,银行税已不在考虑范围内。 相反,银行将从国会共和党人和特朗普支持的公司降息中获益匪浅。

与其他利润不同,银行的海外利润已经立即征税,只有当它们被带回美国时才会征税(美联社照片)

大亨银行也将受益于众议院共和党的税收改革,这将终止对外国收入的征税。 银行的海外利润已经立即征税,不像其他利润,只有当它们被带回美国时才征税。它已经采取特别立法来阻止这些利润再次征税,这意味着它处于政治风险之中。 根据国会评分员的说法,这项措施于2015年通过,预计10年内财政部将花费近800亿美元。

但在众议院议长保罗瑞恩的改革下,银行再也不会面临这种税。 “对于跨国银行来说,这将是一大福音”,税务公正公民(Citizens for Tax Justice)的负责人鲍勃麦金太尔(Bob McIntyre)表示,该公司旨在阻止企业逃税。

共和党的计划不会对所有金融公司提供帮助。 私募股权公司可能会因为现金流向企业征税而不是利润而受到损害。 这将涉及限制公司从应税收入中扣除利息支付的能力,这将限制私募股权模式接管公司并让他们发行债务进行重组。

但总的来说,税收前景对银行有利。

准备大事

2014年底,银行业成功地获得了必须通过政府拨款法案的轻微放松管制措施。 据报道,花旗集团游说者撰写的这项规定解除了多德 - 弗兰克对银行的禁令,该银行的保险存款交易某些类型的掉期交易。

在法案中列入回滚可能会导致政府关闭。 随着奥巴马白宫和当时的参议院少数党领袖哈里·里德推动通过,沃伦和众议院的自由派成员,包括少数党领袖南希佩洛西,与他们作战,寻求杀死它。

“金融选择法案”(CHOICE Act)发挥了许多相应的政策。 随着笔的划动,特朗普也可以做得更多,甚至政府关闭都不能阻止他。

自雷曼兄弟破产以来不到10年,华尔街的政治命运肯定会有所改善。

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